En cette période de soubresauts et d’inquiétudes sur les marchés financiers, les spéculations vont bon train. Certains envisagent déjà que les corrections auxquelles nous assistons en cette période estivale sont les prémisses d’un krach de grande ampleur à l’instar de celui qui a secoué l’économie américaine puis mondiale en 1929. Ces prophéties sont certainement excessives. Cependant, le fonctionnement des marchés financiers semble structurellement affecté, depuis le début des années 80, par une logique de bulle spéculative. A une période d’expansion des cours généralisé succède une correction brutale, un krach, qui lui-même donne naissance à une nouvelle période d’expansion des marchés. Ainsi, les krachs de 1987, 2000 et 2007 ( ?) ont ponctué la formidable marche en avant des marché financiers et notamment des marchés actions. Si l’on met souvent en avant, à juste raison, une création de masse monétaire excessive comme l’un des principaux facteurs explicatifs du phénomène de bulle – la masse monétaire alimenterait ainsi un phénomène d’inflation des actifs à l’instar de l’immobilier et des actions notamment -, il convient de mettre l’accent sur un autre élément : la place croissante des actifs immatériels au sein des entreprises.

En effet, sur la même période, l’écart entre la valeur de marché et la valeur comptable s’est considérablement accru. A la fin des années 1970, la valeur de marché (valeur de l’entreprise en bourse) était égale voire légèrement supérieure à la valeur comptable. Aujourd’hui, la valeur de marché d’une entreprise est en moyenne trois fois plus importante que la valeur comptable. Comment expliquer pareille évolution ? Les actifs immatériels intangibles (non pris en compte dans le bilan des entreprises), et notamment le capital humain et organisationnel, sont aujourd’hui un levier de création de richesse essentiel. Dans certains secteurs, au rang desquels la publicité et les services informatiques figurent en bonne place, le capital humain est le facteur clé de la réussite pour l’entreprise. On remarque d’ailleurs que dans ces secteurs la valeur de marché peut être 10 à 12 fois plus importante que la valeur comptable !

Quelles sont les conséquences de l’importance croissante du capital humain dans le processus de création de valeur des entreprises ? L’analyse des comptes devient de moins en moins pertinente pour cerner la valeur d’une entreprise puisque le capital humain et organisationnel, vecteurs essentiels de création de valeur, en sont absents. L’évaluation d’entreprise est devenue périlleuse et incertaine et ce de manière structurelle. Valoriser une entreprise est de plus en plus un pari fondé sur des documents financiers et comptables négligeant ce qui est le plus important dans de nombreux métiers des services : le capital humain. Des indicateurs permettant d’appréhender les actifs immatériels intangibles et notamment le capital humain sont à l’évidence indispensables pour mieux valoriser les sociétés et ce faisant, rendre les marchés financiers plus efficients.